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首席展望丨银华基金王帅:A股核心资产或将走出一波超跌反弹行情

专题:2024年度投资策略|顶级基金公司、基金经理展望龙年投资机会

迈入2024年,宏观经济趋势如何?A股市场行情将怎样演绎?未来更核心的机会将出现在哪些细分领域?明年市场的风险偏好会上升还是下降?

近日,银华基金ETF业务总监王帅做客澎湃新闻“春风吹又生”——《首席连线》2024跨年市场展望节目,带来分析和展望。

王帅曾先后担任泰康资管资产配置研究员,工银瑞信基金量化研究员、投资经理,自2018年起加入银华基金,担任量化投资部基金经理,现任ETF业务总监。 

银华基金ETF业务总监王帅银华基金ETF业务总监王帅

经济稳增长政策大概率会靠前发力

展望2024年,王帅认为,宏观经济的复苏节奏整体会呈现一个前期高、中间低、后期高的“V字型”走势。

具体来看,王帅表示,经济稳增长政策大概率会靠前发力,2023年四季度增加发行的1万亿国债所形成的部分实物工作量或将会在2024年一季度开始体现。

另外,财政部此前也明确了2023年将提前下达部分新增地方政府债务额度,市场预计最高规模高达2.7万亿元。对此,王帅预计,这也会给2024年初的经济增长提供支撑。

王帅进一步指出,“到了二季度,随着经济基本面的陆续好转,逆周期的政策可能会转变为观望的态度。经济复苏的斜率或将在年终的时候有所放缓。”

而到了2024年下半年,王帅称,“美国经济可能会逐渐走弱,甚至呈现一个衰退的态势,这是因为美国产能过剩的问题逐渐暴露了企业偿债压力加大等因素的影响。对此,美联储可能会在2024年下半年启动降息,这样中国的政策空间就会被打开,货币政策也有望在下半年接力发力,从而推动国内经济重新走强。”

另一方面,王帅也表示,由于2024年是美国的一个大选年,它大概率会在财政方面进行小幅度地降息,以此降低贸易摩擦,这也就意味着中美关系存在改善的可能,利好我国的出口形势。

具体来看,王帅指出,“海外进出口的消费降级与企业的降温,都有利于中国产品出口。同时,新兴市场也给中国制造带来了出口的机会,因此出口方面有望会成为2024年国内经济的结构性亮点。”

“目前我国资本市场估值处于历史低位,经济基本面在稳定地恢复,通胀基础低,且国内稳增长政策在持续发力,伴随着中美利差的收窄,资本市场的资金或将持续流入。”王帅称。

TMT有望成春季行情主线

2023年12月11日至12日,中央经济工作会议在北京举行。映射到资本市场上,2024年经济工作部署将释放哪些投资机会?

“和政府投资相关的板块都可能会受益。”王帅回答道,此次中央经济工作会议提及到“积极的财政政策要适度发力提质增效”,这也就意味着,2024年财政预计会在2023年的基础上继续边际的扩张,再加上万亿国债在2024年上半年形成的实物工作量,2024年的基建投资三大工程可能会有比较好的表现。

王帅进一步称,“此次中央经济工作会议重点支持高质量发展相关领域,比如说科技创新、新型工业化、数字经济、人工智能、生物制造,包括商业、航天等,这些细分的赛道在2024年也有望出现一些轮动的机会,值得大家去关注。”

而对于2024年A股核心资产的表现,王帅总体持乐观看好的态度,“2024年A股的核心资产可能会受益于经济基本面的边际改善,走出一波超跌反弹的行情。”

他认为,投资者可以重点关注那些在2023年已调整充分的核心资产,“A股的核心资产是由各行业的龙头来构成的,那么在经济复苏的过程中,这些行业龙头还是有希望凭借自身的一些资源禀赋和应有的韧性来修复业绩。”

落实到具体投资方面,王帅指出,在2023年稳增长政策的持续发力之下,2024年一季度的经济只要是有望对A股整体的行情提供一个正向的催化,那下沉到行业板块,TMT这个大领域可能就有希望成为春季躁动行情的一个主线。

再聚焦到其他细分领域,王帅表示,“医药行业里面的血液制品、中药、制剂等都将存在景气度回暖的趋势,2024年我们可以去关注创新药,包括医疗等投资机会。”

对于电力设备和新能源行业,王帅则认为,只要有企业能将“成本降低、效率提升”这一点做到极致,它就能给投资者创造投资机会。“我们要关注新能源这个行业里科技含量高、且有技术突破的一些企业,比如说那些新技术渗透率提升、具备全球竞争力的各个细分环节的龙头公司。”

采用“核心+卫星”的配置方法

“毫无疑问,我认为2024年股市的风险偏好会回暖上升。”王帅分析道,无论是从股市的估值、全球的资金面,还是从逆全球化的程度来看,目前市场上的风险偏好都已下沉到历史底部。

与此同时,王帅也坦言道,未来仍需要重点关注以下四个风险点:一是楼市和基建的进展情况。如果它们的建设进展低于预期,那么可能就会影响企业后续补货的意愿,产能利用率或将难以释放,从而影响投资;二是AI的业务不及预期;三是倘若美债利率走势未能如期向下走,可能就会影响全球经济的流动性;四是潜在的地缘冲突,一些不可把控的因素可能会推动原油等大宗商品的价格,影响投资市场的风险偏好。

再聚焦到投资操作领域,王帅表示,针对A股当下的市场行情,可以采用“核心+卫星”的配置方法。

具体来看,王帅指出,所谓核心的配置策略,即假设有100万元投资资金,可将其中50万元至70万元放置于核心的资产组合里面,投资时间为两到三年或者更长时间。其作用的本质目的是让长期的资产配置来享受长期的增长回报,关注一些像沪深300这样能够代表中国股市长期发展趋势的代表性指数。

所谓卫星的配置策略,王帅解释道,当核心资产配置完毕时,剩下的二三十万元资产即可用来实现卫星组合。“无论是杠铃策略、风格轮动策略,还是行业轮动策略,我们都可以在这个卫星组合中去实践自身的投资思路。如果策略得当,那么我们就能够获得超额收益;反之,由于卫星策略权重较小,也不会给自身的投资组合带来很大的拖累。”

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